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2024년 03월 28일 (목)
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[경제인칼럼] 통일 대박론과 주식시장- 이호진(밸류아이㈜ 대표)

  • 기사입력 : 2015-02-16 07:00:00
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    이번 정부 들어 통일이 부담론에서 대박론으로 기우는 듯하다. 그래서 통일의 경제적 효과와 주식시장 대응을 생각해 보고자 한다. 통일의 손익 분석은 독일통일 사례에서 보는 것이 한 방법이다.

    현재의 남북한 상황과 1990년 독일 통일시점의 상황을 간략하게 비교해 보면, 국가 GDP의 경우 현재 북한은 남한의 2.3%(당시 동독은 서독의 10% 수준), 1인당 GDP는 4.8%(동독은 서독의 36%), 인구는 48%(동독은 서독의 28%)이다. 지표상 현재 상황에서 통일이 된다면 남한이 감수해야 하는 부담은 독일 통일시점의 서독보다 최소한 몇 배 많을 것으로 추론된다. 실제로 통일 전후 5개년 독일의 상황을 보면, 경제성장률은 평균 3.3%에서 1.1%로 둔화되고, 경상수지는 연평균 481억달러 흑자에서 256억달러 적자로 반전됐다. 이것이 일명 ‘통일 쪽박론’의 근거가 되는 것이다.

    이에 반해 통일 독일의 어려움은 당시 갑작스러운 주변국가의 정세변화와 함께 온 급속통일로 실질적 준비가 부족했고, 동독의 사회안정을 위한 무리한 화폐통합정책(1:4.4→1:1), 통일 이후 걸프전 영향, 유가 상승, 세계 경기하강 등으로부터 온 것이라는 것이다.

    우리의 경우 선례와 학습효과로 과정을 단계별로 진행하고, 북한의 지하자원(금 매장 남한의 16배, 철광석·동·아연 평균 70배 등) 활용, 인적자원의 증가(통일 후 군인 130만명 감축 추산), 대규모 국방비의 감축(국방백서에 따르면 연간 15조원), 국가 신용도 상승에 따른 국가적 금융비용의 축소, 대륙과 해양을 연결하는 지정학적 가치 증가 등을 잘 활용하면 오히려 경제성장의 동력이 될 수 있다는 것이 대박론의 근거이다.

    그러면 통일과정에서 주식시장에는 어떤 변화가 올까? 통일 당시 독일의 주가지수는 1989년 5월부터 1990년 7월까지 69% 상승했다. 우리의 경우 독일보다 성공적인 통일과정으로 간다면, 주가 상승률을 독일의 1.3~1.5배로 보고, 통일에 따른 주가지수 상승효과는 약 80~100%(2000p에서 3600~4000p)까지 가능할 것으로 예측할 수 있다.

    남북한 통일 과정에서의 관심 종목군은 어떻게 될까?

    가장 수혜를 입을 업종은 북한의 인프라 구축과 관련된 업종으로 건축자재, 건설, 철강 업종 및 철거산업으로 분석된다. 북한 주민의 소득 증대와 생활수준 향상이라는 정책에 따라 소비 및 음식료 및 가전 등 생필품 수요의 폭발적 증가도 예측된다. 위와 같은 경제활동 및 물자의 교류와 인적 자원의 이동 증가에 따른 운송 장비 및 운송 수단에 대한 수혜도 나타날 것이다. 이 외에도 사회통합과정의 제 문제의 해결에 필요한 법무 서비스, 방문 교류에 따른 관광업의 활성, 한국 특유의 교육열에 따른 교육 수요의 증가 등을 어렵지 않게 예측할 수 있다.

    반면 어려워지는 업종은 없을까? 사회간접자본 성격의 통신, 가스, 전기, 철도 산업 등은 장기적인 호재에도 불구하고 초기단계에는 수익성과 무관한 시설투자 요구에 수익성이 오히려 하락할 것이고, 이런 투자에 자금을 지원해야 하는 은행업종도 초기 수익성의 하락이 불가피하다고 판단된다.

    통일은 경제적 손익 분석의 대상이 아닌 민족의 사명이라는 측면에서 본다면, 경제적인 이득만으로 논할 주제는 아니다. 다만, 맞이할 준비를 미리 해놔야 통일 대박론은 현실이 될 수 있다.

    이호진 밸류아이㈜ 대표

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